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殡葬第一股暴跌23%!背后竟是这一政策变动

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  消息面上,民政部上周五发布了《殡葬管理条例修订草案》(简称“草案”),该草案显示,政府应规范殡葬服务价格管理,对遗体整容等与基本服务密切相关的延伸服务实行政府指导价。

  福寿园作为中国最大的殡葬服务提供商,在《草案》面前自然首当其冲。尽管其市占率目前仅1.5%,但由于墓地像普通商品,由于传统的地域分散特性,即便福寿园经过多年扩张,目前也才覆盖上海、河南、重庆、安徽、山东、辽宁、江西、福建、浙江、江苏、广西、内蒙古、贵州13个省/市/自治区。

  先来看看对股价影响较大的几条政策内容:

  1、《草案》第三章第二十六条:遗体接运、暂存、火化、骨灰存放等基本服务收费,实行政府定价并动态调整,遗体化妆、遗体防腐、吊唁设施租赁与基本服务密切相关的服务收费,实行政府指导价。

  2、《草案》第三章第二十七条:公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位价格实行政府定价并动态调整,经营性公墓的墓位用地费和维护管理费实行政府指导价。

  福寿园近期发布的中报业绩显示,其收入主要来源为墓地服务、殡仪服务和配套服务三个部分。2018年上半年,福寿园营业收入为7.89亿元,同比增长2.5%,其中墓园服务贡献收入6.88亿元,占比87.2%,殡仪服务贡献收入9177.7万元,占比11.6%,其他服务贡献收入为1591.4万元,占比2%。

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  如果将墓园服务再次进行细分,可包括墓穴销售服务和其他墓园服务两大部分,墓穴销售服务还包括经营性墓穴以及公益性墓穴,截至2018年上半年,经营性墓穴收益为6.24亿元,公益性墓穴为425.2万元,其他墓园服务为5932.1万元。

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  事实上,墓地服务业务主要赚取的利润就是土地溢价,福寿园招股书显示,福寿园大部分土地都是十年前获得,当时土地成本很低,2001年之前,公墓用地属于国家划拨土地的范围,对其使用的年限和价格并无明确规定,以占地面积为40万平方米的上海福寿园为例,原土地收购成本为190元/平方米。占地面积为30万平方米的河南福寿园,更是低到只要44元/平方米。即使土地价格较高的北京,也仅为千元出头。

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  与传统的殡葬企业相比,福寿园通过推出差异化墓地,如草坪墓地、定制墓地、成品艺术墓地等,福寿园的单位价格比竞争对手高出一截。

  根据福寿园2017年度报告显示,福寿园传统墓位均价4万元/座,而艺术定制墓的均价达到42.18万元/座。

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  此前,物价部门仅对“火化费、运尸费、停尸费、租用大厅费、寄存费”等基本服务进行定价限制;对墓地、殡仪服务则只字未提,正因为如此,低廉的土地成本,转手就可以卖出高价,但如今,福寿园这条暴利之路,正在被政府干预。

机构此前仍唱多 ▲▲▲

  中投证券(香港)分析师吴彦日前在一份研报中指出,福寿园土地储备丰厚,公司拥有土地储备约248万平方米,主要集中在山东、辽宁和上海,分别占总土储面积的20%、18%、15%。剩余可销售面积达134万平方米,公司2017年销售3.35万平方米的土地,即使不再并购新项目,现有的可销售土地面积预计仍然可供公司的墓园发展40年,并给出8.55港元的目标价。

  此外,包括花旗、东方证券、中金公司均给出了“买入”评级。



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